25.3.12

Economía: Amor por interes. Un amor donde el Banco Central pone todo y ella se gasta todo.

La inquietud un tema del cual siempre se habla en la intimidad con la
familia o amigos.
Quien de nosotros alguna vez no comentó que le parecía que tal persona
se había acercado a otra por interés o escuchó historias sobre alguien
que fue abandonado una vez que dejó de ofrecer beneficios a quien le
había hecho creer que estaba a su lado por amor.

Partimos de la base que el amor por interés no es amor, es solamente
interés, la persona se mueve motivada por su conveniencia, que no
siempre es dinero como se cree, pueden ser otro tipo de beneficios,
pero en este caso es la platita.


En la última semana se conocieron datos clave vinculados a dos temas
que vienen desvelando al gobierno. El primero corresponde al comercio
exterior, sobre el cual pesa una férrea administración oficial. El
segundo se vincula a las cuentas fiscales, cuyo deterioro fue clave en
la decisión de recurrir al Banco Central como fuente de
financiamiento.

En lo que respecta al comercio exterior, los datos de febrero
arrojaron un superávit de USD 1.341 millones, más del doble que un año
atrás, justamente en el mes del debut de la Declaración Jurada
Anticipada de Importación (DJAI) de la AFIP y de la nota de pedido de
la Secretaría de Comercio. En este sentido, el salto en el superávit
fue resultado de una caída interanual de las importaciones (-1%), la
primera desde la crisis global de 2009, combinada con un incremento de
las exportaciones (13%), el cual volvió a descansar plenamente en los
mayores despachos del complejo agroindustrial.

Posando la lupa sobre las compras externas, es posible inferir cuáles
segmentos están siendo el principal blanco de los controles oficiales.
La caída de las importaciones se concentró en los insumos industriales
(-4% a/a), en los bienes de consumo (-5%) y, particularmente, en los
bienes de capital (-19%), cuyas menores compras estarían reflejando
tanto los efectos de las restricciones comerciales como un menor
apetito inversor, en un escenario de mayor incertidumbre y crecientes
regulaciones.

Sólo el ingreso de piezas de bienes de capital (incluyendo autopartes,
necesarias para sostener en funcionamiento la industria automotriz) y
las compras de combustibles (indispensables para compensar la
declinante producción interna de hidrocarburos), son las que
continuaron en ascenso en febrero. Este último rubro volvió a ser el
más dinámico, con un alza de 19% a/a, insumiendo en el primer bimestre
USD 840 millones, a pesar de ser éste un período del año en el que la
demanda de energía resulta estacionalmente baja.

En lo que respecta a las variables fiscales, el resultado primario
volvió a caer, sumando $698 millones en febrero, un 52% menos que un
año atrás. Por otra parte, el pago de intereses de la deuda pública
insumió $603 millones, con lo cual el resultado financiero fue
positivo en sólo $96 millones, marcando un fuerte deterioro con
respecto a igual mes del 2011 ($877 millones).

La clave en el persistente deterioro de los números del fisco no
radica en una desaceleración de los ingresos, sino justamente en las
dificultades que está enfrentando el gobierno para moderar el
crecimiento del gasto, el cual se mantiene firme en un 30% anual desde
fines de 2011.

Con la vista puesta en esta dinámica, esta semana el oficialismo logró
la aprobación de la reforma de la Carta Orgánica del Banco Central,
pieza clave en la cobertura de la brecha financiera del Sector
Público. Con la flamante reforma, el BCRA tendrá vía libre para
financiar con Reservas Internacionales vencimientos de deuda por una
cifra que rondará los USD 8.300 millones, conjuntamente con una
ampliación de los límites de asistencia vía Adelantos Transitorios al
Tesoro por $50.000 millones. Según nuestros cálculos, estas cifras son
consistentes con un crecimiento de la Base Monetaria en un rango del
25-30% en el año, situación que permite anticipar un escenario de push
fiscal y monetario para mantener a flote la economía, aún a costa de
una inflación en ascenso.

El dolar paralelo en la yeca paso la barrera de los 5 P.
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