8.2.12

En el mundo en desarrollo, el sobrecalentamiento llevó a moderar las políticas expansivas y, con ello, el ritmo de crecimiento.

LA SEMANA EN POCAS PALABRAS


El 2011 fue un año marcado por la desaceleración de la economía global
y el recrudecimiento de las tensiones financieras. En el mundo en
desarrollo, el sobrecalentamiento llevó a moderar las políticas
expansivas y, con ello, el ritmo de crecimiento. El mundo
desarrollado, afectado por problemas estructurales y la consolidación
fiscal, sufrió una desaceleración más profunda. El menor crecimiento
repercutió en el comercio internacional, al mismo tiempo que una
creciente aversión al riesgo moderó los flujos de capitales hacia las
economías emergentes. Así todo, la inflación global subió un escalón,
motivada por subas en los precios internacionales de los commodities.

Mirando hacia adelante, se espera una nueva ronda de desaceleración.
De acuerdo al FMI, la economía mundial crecería un 3,3% en 2012, medio
punto porcentual menos que el año previo. El escenario previsto por el
organismo asume que en Europa los spreads soberanos se estabilizan en
torno a sus niveles actuales, que se limita el apalancamiento del
sistema financiero, y se contienen los contagios financieros y
comerciales a otras regiones. No obstante, shocks negativos, como la
posibilidad de un default griego (y su magnitud), pueden alterar estas
proyecciones sustancialmente.


Las economías avanzadas reducirán aún más su crecimiento, con la
eurozona cayendo en recesión. Los países de la periferia europea
enfrentan un panorama recesivo en los próximos dos años, debido a la
dureza del ajuste fiscal, reformas estructurales que apuntan a mejorar
la competitividad pero que atentan contra el crecimiento de corto
plazo, y un frágil sistema financiero. Economías más fuertes evitarán
la recesión, aunque con lo justo. En tanto, Estados Unidos mantendría
un ritmo de crecimiento aceptable en relación al resto de los
desarrollados (aunque muy por debajo de su potencial), en un año donde
la campaña electoral desplaza la agenda económica hacia un segundo
plano.


Con China e India como actores principales, los países en desarrollo
seguirán traccionando la economía mundial. Las proyecciones para Asia
emergente la erigen como la región de mayor expansión prevista para el
corriente año. Si bien el comercio global se resentiría, el
crecimiento asiático pone un piso para la desaceleración del
intercambio en bienes y servicios. Ello sostendría, en parte, las
exportaciones del resto de las regiones en desarrollo, acotando la
reducción del ritmo de crecimiento (sobre todo en países exportadores
de alimentos). Particularmente, América Latina exhibiría una expansión
aceptable, aunque menor a la de 2011.


El escenario global no se encuentra libre de riesgos, proviniendo en
su mayoría de las economías avanzadas. En el frente fiscal, la
reducción de los desequilibrios presupuestarios resulta necesaria para
este conjunto de países, pero llevarla a cabo demasiado rápido atenta
contra el crecimiento, mientras que hacerla muy lentamente no genera
credibilidad. En el frente financiero, la exposición de las entidades
a la deuda soberana genera un círculo vicioso, en la medida que el
bajo crecimiento presiona al déficit fiscal e incrementa el riesgo
soberano, dañando el balance de los bancos y cortando el canal del
crédito al sector privado, con impacto en la actividad agregada. En el
frente externo, la corrección de los desbalances globales se ha
paralizado, con lo cual el crecimiento mundial todavía descansa sobre
los hombros de países que en el largo plazo deben disminuir su gasto
interno.


A pesar que la crisis de 2008 se superó rápidamente gracias a
estímulos fiscales y monetarios coordinados, sus consecuencias se
sienten aún hoy, manteniéndose los problemas de la estructura
económica mundial como las principales amenazas. A ello se suman los
riesgos provenientes del sistema financiero. Si bien Argentina se
encuentra relativamente aislada de los mercados financieros
internacionales, sus socios comerciales no lo están, con lo cual el
golpe financiero bien podría tener un correlato real. El problema
reside en que ello ocurriría en un marco en el cual se prevé, por
causas propias, una moderación de la actividad doméstica y menores
grados de libertad para la política económica.

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