14.12.11

Argentina se estabiliza gracias a Moreno y el mundo se cae. Guillermo Moreno te perdonamos.


 Guillermo Moreno te perdonamos. Solo en Rusia hay una fuga de divisas sin precedentes. Europa va a sufrir un invierno durisimo ya que el viejo continente le llega la etapa de colocar deuda soberana y la fuga del Euro continua sin parar.

El período de tensión financiera atravesado en noviembre parece haber
quedado atrás. Los depósitos en dólares tienden a estabilizarse, las
colocaciones en pesos crecen, se redujo la presión alcista del dólar y
las tasas de interés cedieron parcialmente desde sus picos de un mes
atrás. Sólo el crédito muestra un menor ritmo de crecimiento, aunque
explicado por una menor financiación a empresas, sin verse afectado
hasta ahora el crédito al consumo.
En particular, el goteo de los depósitos en dólares del sector privado
se redujo a cerca de USD 150 millones semanales (-1,2%) a inicios de
diciembre, tras promediar USD 1.000 millones por semana en el pico de
la corrida post elecciones. Como resultado, tras acumular una baja de
más de USD 2.700 millones desde fines de octubre (-18%), los depósitos
privados tienden a estabilizarse en torno a los USD 12.000 millones.
Esta dinámica responde, fundamentalmente, a un freno en el retiro de
cuentas a la vista (cajas de ahorro en dólares), mientras que la
contracción de los plazos fijos se mantiene en torno a los USD 200
millones semanales (-3%).
Esta dinámica de los depósitos en dólares refleja una menor tensión en
el mercado cambiario. En las últimas semanas, el valor del dólar
oficial se mantuvo estable en torno a los $/USD 4,30, a la vez que las
cotizaciones del dólar "contado con liquidación" y del informal (o
"blue") convergieron a $/USD 4,60, tras tocar picos cercanos a los
$/USD 5.
En este contexto, el Banco Central volvió a ser comprador neto de
divisas, acumulando cerca de USD1.000 millones desde fines de
noviembre. Este pasaje de vendedor a comprador neto de dólares del
BCRA reflejó los efectos de las medidas oficiales lanzadas en el
último mes, además de un aumento estacional de la demanda de pesos
(para pagos de aguinaldos y vacaciones), que indujo un desarme de
posiciones en dólares del sector privado, junto con las señales del
gobierno a favor de cierta estabilidad cambiaria, elemento que sumó a
la descompresión de la demanda.
El menor goteo de los depósitos en dólares, junto con las compras del
BCRA, logró sostener las Reservas Internacionales por encima de los
USD 46.000 millones. Tras contraerse casi USD 6.000 millones entre
agosto y noviembre, esta estabilización de las reservas trajo cierto
alivio, especialmente de cara al pago de USD 2.300 millones del Cupón
PIB a realizarse esta semana (con un previsible impacto negativo en
las Reservas). Aún así, ello no fue suficiente para evitar la
desaparición de las Reservas de Libre Disponibilidad, es decir,
aquellas que exceden la cobertura de la Base Monetaria, y con las
cuales el Gobierno tiene previstos pagos de deuda por USD 5.674
millones en 2012 (fenómeno que podría inducir un cambio de la
normativa vigente en un futuro cercano).
Por su parte, los depósitos en pesos del sector privado volvieron a
crecer, tras dos meses de virtual estancamiento. En noviembre, los
depósitos en pesos del sector privado aumentaron un 2,2% mensual (29%
anualizado), impulsados por los depósitos a plazo fijo (61%
anualizado). Las razones detrás de este crecimiento de los depósitos
hay que buscarlas en una combinación de altas tasas de interés y "cepo
cambiario", el cual no sólo restringió la posibilidad de acceder al
dólar como alternativa de inversión, sino que contribuyó a reforzar la
percepción de que (al menos en el corto plazo) el gobierno podría
mantener bajo control el ritmo de devaluación del peso.
Paralelamente, el crédito al sector privado comenzó a desacelerarse.
Si bien el crédito al sector privado continúa exhibiendo un
crecimiento importante, en noviembre aumentó a un ritmo mensual
cercano a la mitad del de septiembre. Esta desaceleración del crédito
obedeció casi exclusivamente al comportamiento de las financiaciones a
empresas, sin verse afectado hasta el momento el crédito al consumo.
Este elemento fue clave para sostener las ventas minoristas en
ascenso, a pesar de las turbulencias financieras.
Finalmente, las tasas de interés comenzaron a ceder parcialmente. La
tasa de plazos fijos mayoristas (BADLAR privada) se ubica en 18,6%,
acumulando una baja de 430 puntos básicos desde su pico de mediados de
noviembre (22,9%). En esta corrección desempeñaron inicialmente un
papel importante las "indicaciones" del gobierno a los bancos para
bajar las tasas de interés pasivas a un techo del 20%, para luego
comenzar a operar elementos más genuinos, como la recuperación de los
depósitos y la desaceleración del crédito, lo que ayudó a mejorar la
liquidez de las entidades. En este escenario los riesgos parecen hoy
más vinculados a factores exógenos (crisis internacional) que al
contexto doméstico.


Analistas de EE.UU. destacan el “éxito económico” de Argentina en los últimos nueve años

Melisa Cabo
La Argentina atravesó el "crecimiento económico más rápido del hemisferio occidental" durante el período 2002-2011, según señala una reciente publicación del Centro de Investigación en Economía y Política (CERP), en la que se destaca que el "éxito" económico del país "tiene importantes implicaciones para Europa".



El informe elaborado por el `think tank` estadounidense, menciona que durante esos nueve años Argentina logró "una de las mayores tasas de crecimiento del mundo", debido a que la economía nacional creció un 94 por ciento según las proyecciones para fin de año estimadas por el Fondo Monetario Internacional (FMI).

El documento plantea el "destacable crecimiento" en los indicadores económicos y sociales desde que el país decidió cesar el pago de la deuda a finales de 2001, lo que la "libró de estar encadenada de una deuda paralizante y por políticas pro-cíclicas impuestas por acreedores".

Así, en los últimos nueve años "la pobreza disminuyó por más de dos tercios, de casi la mitad de la población en 2001 a aproximadamente un séptimo de la población a comienzos de 2010", mientras que "hubo también una disminución dramática en la desigualdad de ingresos", y a su vez, el desempleo "disminuyó por más de la mitad desde su auge, a 8.0 por ciento".

Para el autor central de la publicación, Mark Weisbrot, estos logros obtenidos dejan "muy en claro que la mayoría de los argentinos se beneficiaron enormemente de las políticas económicas del Gobierno".

"Y es por eso, que Cristina Fernández de Kirchner fue reelecta", agregó el economista norteamericano a través de un comunicado en referencia al artículo denominado "La historia del éxito económico argentino y sus implicancias".

A pesar de estos resultados, advierten los autores, "el rápido crecimiento fue descartado y etiquetado por muchos como el resultado de un `boom de commodities´ impulsado por altos precios de exportaciones agrícolas como la soja, pero los datos muestran que no es así".

Por último, el documento señala que el "éxito" de Argentina tiene "importantes implicaciones para Europa, incluyendo las economías débiles de la Eurozona" que están sobrellevando fuertes deudas, pero principalmente para Grecia "que adoptó medidas políticas similares" a las que fueron adoptadas por el país durante 1998 y 2002.

De esta manera, concluye el artículo, "el gobierno de Argentina mostró que la situación afligida en Europa y su camino proyectado es sólo uno de los posibles resultados, y que una recuperación rápida en producción, empleo, reducción de pobreza y menor desigualdad es otro camino factible".




RUSIA: UN EJEMPLO DE COMO ENTRAR AL 2001.

El Ministerio de Desarrollo Económico de Rusia (MDE) prevé que este año, la fuga del capital neto alcance 80 mil millones de dólares. 
Los expertos lo atribuyen a una situación externa desfavorable y al estado precrisis de la economía europea. Además, se trata de un índice muy inestable, que no permite hacer una previsión precisa.
Las razones de la fuga de capitales
Durante este año, las autoridades varias veces han revisado la previsión de la salida de capital. En el primer semestre de 2011 se habló de 36 mil millones de dólares, pero luego esta cifra subió hasta 70 mil millones de dólares. El 2 de noviembre, el vicepresidente del Banco Central, Sergei Shvetsov, no descartó que la salida de capitales se ubique en 73,6 mil millones de dólares. Y el 30 de noviembre el MDE anunció la cifra de 80 mil millones de dólares.
¿Qué sucesos del último mes en la economía rusa pudieron haberlo provocado?
Muchos expertos lo atribuyen al ambiente externo, que es muy desfavorable.
"La falta de estabilidad en los mercados internacionales y los problemas de la zona euro hacen a los inversores huir en busca de la calidad (activos extranjeros fiables). Es una de las razones del crecimiento de la fuga de capitales en el tercer trimestre de este año", explica a RIA Novosti el economista Evgueni Nadorshin.
"Los inversores tienen bien claro que, si la economía mundial  entra en una nueva crisis, Rusia no será capaz de mantenerse al margen", subraya Igor Nikolaev, experto de la compañía gestora FBK.
A todo ello se suma una serie de factores nacionales que también obligan a los empresarios rusos a sacar su capital al extranjero. 
"El rublo es una divisa que depende mucho de la materia prima, su tipo de cambio está vinculado con el precio del petróleo y con el factor político”, dice Igor Nikolaev.
“Además, la economía rusa tiene compromisos muy importantes de carácter militar y social. Es más, el país está ejecutando una serie de proyectos de envergadura, incluidos los Juegos Olímpicos de Invierno 2014 y el Mundial de Fútbol 2018. Las fuentes de financiación de dichos proyectos serán, ante todo, el aumento de impuestos sobre los círculos empresariales, ya que los préstamos resultan caros y la venta de la propiedad estatal es nada rentable. Desde el año 2014 las autoridades tienen previsto volver a subir la tasa de prima de seguros hasta el 34%”, explica el experto.  
Al azar
Algunos entendidos subrayan que la fuga del capital es un indicador muy volátil, así que el cambio de previsión en 10 mil millones de dólares no significa un desastre ineludible.
"La salida de capital es algo muy poco predecible. Considerando la baja fiabilidad de las previsiones, el aumento de 10 mil millones de dólares no es de gran importancia", dice el  economista Vladimir Braguin.
"Las previsiones sobre este índice siempre resultan muy imprecisas. Y si vemos un nuevo bajón en diciembre, es probable que la salida aumente aún más”, dice el director del departamento de análisis del Banco de Moscú, Kirill Tremasov.
La salida de capitales de Rusia es peligrosa para la economía nacional. Sin embargo, algunos economistas suponen que es un proceso natural. Sale el dinero que no tiene su aplicación en la economía nacional.
En el mejor de los casos se convertiría en parte de las reservas de oro y divisas. "La alta tasa de la fuga de capitales se debe a un alto beneficio de las operaciones corrientes. Los ingresos en divisas procedentes de las operaciones corrientes son mucho mayores de lo que es capaz de ejecutar nuestra economía", explica Kirill Tremasov.
"El exceso de capitales es dañino para la economía. La acumulación de los mismos provocaría una rápida consolidación del rublo, y nuestras empresas transformadoras perderían su competitividad. Así que la salida de capital resulta favorable para la competitividad de la industria transformadora", comenta Vladimir Braguin.
No habrá capitales para fugarse
Pero no todos comparten esta opinión. Igor Nikolaev está convencido de que siempre se puede encontrar algún sitio o alguna función para el dinero. Por algo todo el mundo lucha por tener capital. El problema es que ni el Estado ni los empresarios rusos tienen ganas de buscar la aplicación dentro del país a los capitales que se están fugando.
“Es cierto que la fuga de capitales es una tendencia nefasta -comparte el punto de vista de su colega Evgueni Nadorshin.- Las inversiones no crecen, y para asegurar la tasa de crecimiento prevista en los pronósticos oficiales, necesitamos inversiones mayores de las que tenemos ahora.”
Las autoridades rusas prometen invertir esta tendencia negativa en un futuro próximo. Según el MDE, ya en el segundo semestre de 2012 la fuga de capitales se verá sustituida por su aflujo. Entre 2013 y 2014, según sostiene el viceministro de Desarrollo Económico, Andrei Klepach, la afluencia neta de capitales a Rusia será de 20 ó 30 mil millones de dólares.
“Si los precios del petróleo son estables hacia el año 2014 y de mantenerse la dinámica actual de exportaciones e importaciones, el superávit de las operaciones corrientes será nulo, por lo que no habrá capitales para fugarse”,  explica Kirill Tremasov. Además,  la afluencia de capitales, según Vladimir Braguin, puede asegurarse por los créditos en el extranjero.  “Es que también calificamos como  afluencia de capitales los créditos tomados en el extranjero por el Gobierno o las empresas del país”, recuerda el experto.


EL DÉFICIT EXTERIOR SUBE HASTA EL 6,8% DEL PIB

El capital huye de España y la deuda externa supera el billón de euros

Dos muy malas noticias: fuga de capitales y más déficit exterior. La inversión extranjera directa cae hasta el 1% del PIB, el nivel más bajo en 15 años; las subidas fiscales disparan la fuga de dinero; el déficit exterior sube hasta el 6,8% del PIB y la deuda externa supera el billón de euros



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